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三网融合三年规划将出炉10大金股有望强势爆发-【资讯】

发布时间:2021-07-16 03:22:39 阅读: 来源:回转支承厂家

据经济参考报报道,权威人士消息称,国家新闻出版广电总局正在加紧制定2013年至2015年三网融合规划(以下简称“三年规划”),其核心目标已经确定:计划到2015年底,全国县级和县级以上城市有线电视网络将全部实现数字化,并具备互联网接入服务,以及各项网络服务功能。

这意味着,到2015年底,用户接入互联网及使用互联网服务将多了一种全新的选择,可以通过各地的有线电视网络进行上网。对此,业内普遍认为,这一目标一旦顺利实现,不但有望彻底解决目前令消费者不胜其烦的“假宽带”问题,还将直接挑战目前电信企业的市场主导地位,并逐渐改变市场格局。

据上述权威人士介绍,三年规划正在加紧制定中,有望在今年年中正式出台,这一规划出台后,有望进一步推进三网融合进程。“规划涉及很多重要内容,其核心是计划到2015年底,全国县级和县级以上城市有线电视网络将全部实现数字化,其中80%具备双向接入功能,并具备互联网接入服务,以及IPT V、付费电视、互动娱乐游戏、在线支付、IP电话等其他网络服务功能。”该人士说,“简单地讲,就是全国各地,有有线电视的地方,就能进行上网,并享受各种网络服务。”

融合网、中广互联等业内专业机构消息称,目前国内部分城市的有线电视网络已经完成了数字化双向改造,具备互联网接入功能,歌华有线(600037)等有线电视网络经营者也在提供上网接入服务。但绝大多数城市的有线电视网络均不具备上网功能。业内人士表示,若三年规划提出的目标得以实现,到2015年,全国各地的有线电视网络都将具有上网能力,这意味着将多出至少100家宽带接入服务商。

届时,将形成一个充分竞争的市场环境,目前市场上广受诟病的“假宽带”问题,有望逐渐被消除。另外,随着广电企业大举进入互联网接入服务市场,还将直接挑战电信企业的市场主导地位,上网资费有望进一步下降,上网速度则会继续提升。

另外,三年规划还将确定有线电视网络的互联网接入速度。据介绍,到2015年,各地有线电视网络的互 联网接入速度将达到至少30M bps,有能力的地区可以尝试达到100M bps。对此,广电总局广播科学院院长(财苑)邹峰予以确认,他表示,2010年至2012年三网融合重点开展了一系列试点业务,2013年至2015年将总结推广试点经验,全面实现三网融合发展。

据了解,三年规划还有可能对未来三网融合后续试点城市,以及推进进程作出安排。2010年7月,国务院三网融合工作协调小组审议批准第一批三网融合试点地区,包括北京、大连、哈尔滨等12个城市和地区,随后三网融合相关进程一度暂缓。2013年1月,国务院印发《关于三网融合第二阶段试点地区(城市)名单的通知》,包括天津、重庆、石家庄、西安在内的42个城市和地区入围。据介绍,三年规划将不限于上述试点城市,全国各直辖市、省会城市和其他具备条件的城市,都将展开三网融合进程。

兴业证券(601377)等券商研报表示,三年规划会加速三网融合进程,带来大量设备投资需求,并使市场规模迅速扩大。兴业证券预计,2013年至2015年三网融合产业的市场规模分别可达130亿元、320亿元和1000亿元,合计超过1400亿元。另据多家市场机构预测,到2015年底,各地有线电视网络数字化改造将全部完成,预计届时双向化覆盖率有望达到80%以上,双向互动电视渗透率预计将从2011年底的7%上升到40%。目前我国有线电视网的数字化率 为56 %,双向化率为38%,网络改造仍有巨大空间,这也意味着广电设备行业同样具有巨大的发展潜力。

(《证券时报》快讯中心)

有线网络升级备战三网融合 广电设备迎数百亿商机

据上证报报道,天威视讯(002238)、歌华有线、广电网络(600831)、吉视传媒(601929)等有线网络企业均表示,尽管各地网络基础不同、步调有先后,但方向一致,其技术升级的需求十分迫切。粗略推算,2015年前,全国有线网络升级改造的市场空间达数百亿,综合多家研究机构的数据,具体在400亿-500亿。

“时间非常紧迫了,分析师正积极为三网融合作各方面准备。”多位有线网络上市公司人士向记者表示。随着三网融合开闸日的步步逼近,有线网络运营商已感受到IPTV等竞争者图穷匕见的压力,正纷纷进入网络升级改造、互联网业务牌照审批的冲刺阶段。对于上游相关设备商来说,机会已触手可及。据研究机构测算,未来数年,下一代广播电视网升级改造的市场需求约有400亿-500亿,终端设备市场规模约1000亿。而目前,拥有网络升级相关业务的上市公司营收规模尚在数亿元的水平。

网络升级需求迫在眉睫

10月以来,天威视讯、电广传媒(000917)先后公告,获得工信部“基于有线电视网的互联网接入、互联网数据传送增值服务等业务”资质,显示三网融合正加速推进。据2010年国务院印发的《推进三网融合的总体方案》时间表,2010-2012年为三网融合的试点阶段,自2013年-2015年,广电、电信业务将正式双向准入。原有的“护城河”逐渐填平,不仅意味着天威视讯、电广传媒等可通过自身有线电视网发展互联网业务,提高客户价值,增收增利;更意味着,依托电信网的IPTV将大举进入有线网络运营商的地盘,争夺电视用户,竞争全面加剧。

“相对于公司规模大、市场化程度较高、资金实力雄厚的电信一方,作为正处于转制阶段、资金相对匮乏的广电方希望的是通过非对称进入方式分步骤分阶段实现双向进入。而2012年末这个时间点非常重要。”一位分析人士告诉记者。

为应对竞争,有线网络上市公司已开始加速行动。10月8日,电广传媒抛出定增募资计划,其中逾37亿用于建设下一代广播电视网(NGB)。公司在公告中对此番巨额投入的解释是:建设NGB将使其现有网络由单向传输向双向互动转变(双向化)、服务方式由单一传输服务向多样化、全业务服务转变(视频点播、上网、IP电话等)。不过,当天电广传媒股价大跌,显示机构不看好其与电信运营商的竞争前景,但这也正预示网络升级改造的急迫性。而电广传媒还只是一个行业缩影,接受记者采访时,天威视讯、歌华有线、广电网络、吉视传媒等有线网络企业均表示,尽管各地网络基础不同、步调有先后,但方向一致,其技术升级的需求十分迫切。

“双向化”改造空间可观

使传统有线网升级至支持高清、点播、宽带上网等功能的NGB,关键是“双向宽带化”。按广电总局要求,至2015年全国县级以上城市有线电视网络全面实现数字化,80%基本实现双向化。而据天威视讯半年报所引用的研究机构数据,至今年3月底,各地双向化覆盖用户比例不到40%,进度缓慢。以全国有线电视用户量最高的江苏、广东、山东、浙江、四川等五个省来看,双向化率仅浙江已突破80%的目标,达90%,其余也只有广东达到60%,江苏、山东、四川均在20%上下。如果以更高的“双向宽带化”标准来衡量,全国有线网络升级空间相当可观。

“目前双向化率不到40%,实际渗透率在10%上下。”机构分析人士向记者表示。“的确到了发力的时候了。”

从规模看,按广电总局的数据,截至今年6月底,全国有线电视用户数已突破2亿户。在电广传媒的NGB建设计划中,其目标是3年新发展100万有线电视客户,使客户总数达到600万户,在现有条件下,通过改造使双向客户总规模达到400万户。为此,公司计划在基础网络建设和优化、支撑平台扩容升级方面共投入19亿元,在专项业务系统建设方面投入16.37亿元。以此粗略推算,2015年前,全国有线网络升级改造的市场空间达数百亿,综合多家研究机构的数据,具体在400亿-500亿,此外终端设备市场规模也有望达到千亿。

技术路径逐渐明晰

多位分析人士表示,在建设NGB的产业链条中,接入网设备和前端设备中的增值业务相关设备是业绩最好利润较为丰厚的环节。

此前,技术标准未成体系是NGB建设进度不及预期的主要因素。对此,广电总局在8月3日和8日分别宣布审查通过了两类NGB宽带接入系统技术规范:HINOC(高频EOC技术)和C-DOCSIS(主要包括CCMTS方案),另一技术规范HomePlug AV(低频EOC技术)正进行意见征集,有望今年年底或明年年初正式颁布。相对于此前双向化改造主要运用的CMTS方案,上述技术标准更符合我国国情,且有自主知识产权,被市场所看好,C-DOCSIS和HomePlug AV被认为可能成为未来主流。在此方面,部分设备及服务企业布局已久。

A股市场目前主要有三家以广电双向网络改造设备为主营业务的上市公司,分别为数码视讯(300079)、初灵信息(300250)和亿通科技(300211)。数码视讯为超光网技术的推动者,其全资子公司鼎点视讯推出了全套基于C-DOCSIS的相关产品及完整解决方案,已与天威视讯、杭州华数展开合作;初灵信息是国内首批推出广电双向改造EOC方案和设备的厂家,在该领域的市场份额和技术水平均处于龙头地位,公司与陕西、新疆等地广电网络企业均有较深的合作关系;而亿通科技的各项业务中,下一代有线电视网络设备业务居于首位,相关业务在华北地区销售顺畅,华中、东北地区增长良好。

“作为启动中的设备及服务市场,这些公司在技术和生产上有大量的前期投入,网络升级的需求一释放,就到了他们的收获季节。”上述分析人士表示。

此外,佳创视讯(300264)主营产品为增值业务软件系统产品,以向有线运营商提供数字电视综合整体解决方案为主要增长点。随着工信部开始分批向广电网络企业发放电信业务牌照,向有线网络运营商开放“互联网数据传送增值业务”,相关软件系统需求有望出现井喷式增长。

除技术标准需明确,另一影响NGB建设速度的因素在于国内有线网络尚未展开大规模跨地区整合,多以省或地市为单位,其展开互联网业务需向掌控骨干网和国际出口带宽的电信运营商支付不菲的网间结算费用。为解决这一问题,广电总局正加速推动成立“中国广播电视网络公司”,以(除电信、移动、联通外的)第四大运营商出现,谋取国际出口带宽和骨干网牌照。按广电总局高层的最新表态,目前“国家级广播电视网络公司组建工作进展顺利,全国有线电视互联互通平台开始筹建。”毫无疑问,国网公司的成立,将大幅推动国内有线网络整合以及NGB建设进度。

(《证券时报》快讯中心)

【概念股掘金】

中国联通(600050):成本费用较快上涨,用户数再成未来业绩风向标

源:

中投证券撰写时间:

2012-10-31

公司公布三季报,前三季度完成营业收入1906亿元,完成归属母公司净利润18.32亿元,同比增26.7%。

业绩略低预期,成本上涨过快成主因。

从费用角度看,销售费用和管理费用占比分别提升0.24%和0.15%;财务费用继续保持高增速,达到240%,使得业绩略逊于市场预期。就销售补贴来看,三季度补贴46亿元,较二季度35亿元环比上升31%。由于三季度新增933万3G用户,相比二季度867万户有7.6%的环比增长,因此三季度单用户补贴增长速度快于二季度。分析师认为终端补贴的较快上升可能与公司三季度推出较为激进的营销政策拓展市场有关,从3GARPU值看89元相比于上季度90元还略有下降,说明公司补贴政策对于中下游市场有所倾斜。

资本开支环比大幅上升,资金缺口较大,公司仍处在激进扩张期。

三季度投资性现金流出达282亿元,相比二季度大幅增长93亿元,年初1000亿元的资本开支计划正在逐步兑现。公司上半年连续发行三期共计380亿元短融,再结合公司销售费用上升较快的现状,显示公司在资本开支和渠道扩张两方面压力下,对于资金的渴求比较旺盛。目前看由于3G市场仍在扩张之中,因此这种融资扩张总体是良性的。分析师认为后期应主要从3G用户数来观察公司扩张政策的发展效果。

盈利预测与估值

综上,分析师认为随着渠道的扩张,以及资本开支的大幅提升,公司本年度成本费用的较快上升也在预期之内。后期只要在用户数上保持健康势头,未来业绩仍将持续好转。分析师略调低公司盈利预测,预测公司2012-2014年EPS为0.1元,0,14元,0.18元,对应估值分别为37X、26X、20X,维持推荐评级。

(《证券时报》快讯中心)

广电网络(600831):主营业务稳健发展,资本开支无需顾虑

源:

长江证券(000783)撰写时间:

2012-08-27

广电网络公布2012年上半年业绩,报告期内公司实现营业收入85,460万元,同比上升了23.05%;营业利润7979万元,同比增长18.37%;归属上市公司股东净利润为7804万元,同比上升了11.89%;全面摊薄每股收益0.139元,同比上升12.10%。

事件评论

主营业务稳健,业绩符合预期。营业收入和利润的增长得益于用户规模的增长、数字电视的转换、付费节目营销以及数据业务的突破和新业务的推广。上半年新发展有线电视用户24.68万户,整转数字用户34.22万户,高清互动用户5.86万户,付费用户30万户,个人宽带用户2万户,各种用户数量的增加带动收视费收入、数据业务收入、安装工料及卫视落地费用的增长。

毛利率保持稳定,销售费用上升较快。上半年毛利率小幅上升0.92个百分点至41.5%,分析师预计随着数字用户、费用用户数量的增加,以及付费频道推广范围的扩大,用户ARPU值的提高将进一步提升毛利率;期间费用合计上升29%,其中销售费用增加较多,达到50.60%,系报告期内代维费用增长所致;管理费用和财务费用分别上升16%和8%。

资本开支压力不大,短期无需顾虑。2012年上半年构建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金为2.58亿,与去年同期(2.62亿)相比,小幅下降;固定资产折旧1.66亿,相比去年同期1.55亿元,也未大幅上涨,分析师认为在目前国家广播电视网络整合思路暂无定论的情况下,加大网络改造投入条件并不成熟。

多元化发展开始成形。2011年,公司成立华通创投,涉足投资,涉足新媒体广告公司和华源影视公司,2012年上半年分别受让陕西三砥文化、增资广通博达、陕西广电新媒体广告和华源影视三家子公司,加大了在建筑智能化、安防市场、广告新媒体和影视市场的投入力度,力图实现公司的多元化发展。

投资建议:分析师预计公司2012年、2013年、2014年的EPS分别为0.31元、0.38元、0.47元,当前股价对应2012年、2013年、2014年PE分别为24倍、19倍、16倍。首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

(《证券时报》快讯中心)

银河证券:数码视讯3季报恢复高增长,三网融合全面铺开

1.事件 数码视讯

发布三季报预告,前三季度净利润同比增长20%-30%,远高于中报1.26%的同比增速,超过市场预期。

2.分析师的分析与判断

(一)3 季度单季度净利润同比增速56%-84% 三季度净利润增长的主要原因:1、公司在CA 和前端设备领域的市占率持续提升;2、6 月份部分CA 订单延期到7 月份确认;3、公司海外业务收入增长3 倍;4、公司退税政策由去年的集中结算改成季度结算。海外市场为CA 和前端业务带来新的增长点。

(二)三网融合正在进入实质性铺开阶段,设备商最先受益 10 月10 日天威视讯公告获得宽带接入、IDC 和Voip 业务牌照,实际上全国的有线网络运营商也将获得同样的电信业务运营的牌照,这是三网融合既定政策的实施。有线网络要发展电信业务以及广电增值业务,目前的基础设备状况和投入是远远不够的,随着2013 年三网融合试点在全国全面铺开,分析师认为有线网络运营商的资本开支投入必然会加大。近期电广传媒已经公告计划募资53 亿元,用于建设下一代广播电视网,实现湖南广播电视全业务运营升级改造。吉视传媒、华数传媒(000156)、武汉塑料乃至未来江苏有线的上市无疑将增强运营商进行资本开支的资金实力。

(三)继续看好"超光网"业务 近期公司股价的调整反映市场对公司在华数和昆山双向网改项目上的担心 ,即华数、蓝联科技和键桥通信等公司加入"超光网"竞争,分析师认为市场过度反应。首先超光网技术的潜在市场包括1.3 亿未改造的有线网络用户和3600 万原有使用cmts 技术改造的用户(网络升级),如此大的市场不可能由数码视讯一家垄断;其次从综合优势来看,数码视讯的产品和试验网都是最早的,在全国覆盖范围最广,与运营商的关系最密切, 优势明显;最后,从长期来看,更多竞争对手的出现实际上有助于超光网在全国的推广。目前公司订单主要是卡在价格方面,对于一个新的技术方案而言,首个订单的价格具有指标意义,谈判时间较长也很正常,分析师对公司4 季度获得首个订单继续持乐观态度。

(《证券时报》快讯中心)

长城证券:天威视讯获批互联网增值等业务点评

投资建议:

天威视讯收到工业和信息化部下发的《工业和信息化部关于同意深圳市天威视讯股份有限公司开展基于有线电视网的互联网接入业务、互联网数据传送增值业务、国内IP电话业务的批复》,分析师认为这是三网融合推进的重要标志,意味着广电企业和电信企业的双向进入窗口开始打开。在投资建议方面强烈推荐IPTV龙头企业百视通(600637)(600637),推荐天威视讯和吉视传媒。

要点:

1、事件:天威视讯公告近日收到工业和信息化部下发的《工业和信息化部关于同意深圳市天威视讯股份有限公司开展基于有线电视网的互联网接入业务、互联网数据传送增值业务、国内IP电话业务的批复》,同意公司在深圳市开展基于有线电视网的互联网接入业务、互联网数据传送增值业务、国内IP电话业务。公司已经于2003年开始获准经营互联网接入业务,目前公司正按照《批复》的有关要求,向广东省通信管理局申请备案,待备案完成后,公司才能明确互联网数据传送增值业务和国内IP电话业务具体的经营范围和内容。

2、分析师对此的观点为: 1)该批复意味着工信部和广电总局关于三网融合推进的重要突破,即广电进入增值业务和IP电话领域,电信将对等进入IPTV领域。 2)广电网络企业进入互联网接入业务已经是经营的事实,进入互联网增值业务和IP电话领域有利于产品线的完善,是锦上添花而不是雪中送炭,不是目前广电企业的经营发展的关键因素。广电网络企业经营发展的关键因素为中国有线的成立和整合,尽快提高市场化运营能力,应对来自IPTV和OTT TV的挑战。

3、投资建议 1)继续强烈推荐IPTV和OTT领域的龙头企业百视通(600637),其具备与电信运营商IPTV合作领域的卓越运营能力,将充分受益三网融合的推进政策。 2)增值业务发牌的三网融合政策利好广电网络类企业,在政策利好下长期下跌的广电企业存在短期交易性机会,推荐天威视讯和吉视传媒。

(《证券时报》快讯中心)

长城证券:百视通IPTV领跑,OTT发力,三网融合和宽带国家战略双重受益

三网融合竞争格局带来IPTV 发展机遇:分析师的主要核心观点是由于中国三网融合的特定竞争格局带来IPTV 的发展机遇。1)电信运营商综合运营能力明显强于广电网络企业,具有多重打包(Multi-play)的业务融合优势和积极性;2)基于复杂产权和特定管理体系,广电网络系统的整合将是较长过程,为IPTV 的发展带来时间窗;3)在业务创新能力的比较上,IPTV 具有互动性的核心优势。

广电总局43 号文件的理解:IPTV 的经营范围不限于三网融合试点城市,潜在用户极大扩展;与CNTV 的合资公司将成为全国级播控平台的实际运营方,使得百视通成为掌握有全国级播控平台、全国级内容服务商和省级内容服务商的三个环节的实际市场领跑者,与各省级电视台的合作关系相对稳固;由于百视通充分的市场化运营能力和技术运营经验,广电系内其他有望进入IPTV 领域的竞争者尚无法形成冲击,公司将成为IPTV 发展的首要受益者。

向OTT 进军,商业模式探索中。从全球看互联网的发展对传统Cable 电视形成巨大冲击,基于互联网的电视和视频业务将极具空间,OTT 将成为替代传统电视的规模型产品。以“小红”为拳头产品,公司下一步将重点开展OTT 机顶盒业务拓展,未来2 年内牌照商产品占据OTT 盒子产品的50%并带动形成OTT 产品1000 万台规模可预期。

广电系市场化最高的网络传媒公司:公司2011 年完成借壳广电信息登陆A股市场,成为一家新媒体运营公司。从公司IPTV 业务发展历史看,公司是广电系上市公司中市场化程度最高的网络传媒公司,其商业模式和广电网络类型上市公司存在较大差异,已经成为广电系面向三网融合发展和互联网发展的重点优势企业。同时大股东SMG 的良好背景和资源也为公司的发展带来政策支持和内容资源。

(《证券时报》快讯中心)

中视传媒:身陷广告主业逆势萎缩困局

据证券市场周刊报道,中视传媒(600088)(600088)发布的2012年半年报显示,1~6月归属于母公司股东的净利润同比继续下降,毫无争议地成为文化传媒板块中的“绩差王”,与多家传媒股在国家政策扶持下业绩靓丽截然相反。

但是,这并不会让履新三个月的中视传媒董事长梁晓涛汗颜,因为在其上任前,公司一季度净利润下降幅度高达219.56%,延续了去年年报以来净利润下滑的局面。

或失宠于央视

对于净利润持续下滑,公司解释说其主要影响因素是2011年末公司与中央电视台设备租赁整包合同到期,而本报告期按照设备实际使用情况进行结算,致使影视业务中的租赁业务收入及利润下降较大。

公司公告资料显示,中央电视台无锡太湖影视城和中国国际电视总公司间接持有中视传媒57.17%的股权,是中视传媒的实际控制人。2006年中视传媒进行股权分置改革时,中央电视台曾经承诺对中视传媒进行一段时间的支持,其中包括签订租赁设备合同、广告代理权等,但这些都在2011年12月31日前相继到期。

从今年开始,在设备租赁方面央视不再有义务与中视传媒进行整套设备的合作,只是偶尔有些业务合作,这也是电视台制播分离下市场化竞争的结果。公司消息称,中视传媒设备租赁业务主要由控股子公司北京中视北方影视技术有限公司来开展,虽然从报表中无从得知租赁业务在中视北方占比情况,但其在公司主营中不会超过40%(包括租赁的影视业务占比40.86%),所以租赁业务仅仅是业绩下滑部分原因。

广告业务逆势萎缩

除了频失与央视合作外,曾经的利润大头广告业务在中视传媒营收中占比持续萎缩,这是导致公司业绩下滑的杀手锏。中报显示,受广告播出政策调整的影响,公司代理的央视1、8套晚间电视栏目片尾标版广告停播,酒类广告数量自去年10月以来就受到限制,导致广告业务营业收入比上年同期下降22.71%,营业利润率下降10.34%,成为三大主营中惟一负增长的业务。

是什么让曾经占据中视传媒半壁江山的广告业务萧条了呢?即使电视广告受到“限娱令”等各种政策的限制,但是电视广告行业仍保持近2%的增速,稳坐广告业老大的头把交椅,但为何中视传媒的广告业务严重下滑呢?这一方面是受政策调控影响广告停播造成业务量减少;另一方面广告业务毛利率在走低,由去年年底的3.81%跌至今年中期的-8.84%。为拯救广告下滑趋势公司加大了营销成本,但这些挽救措施于事无补,反而拉低了毛利率。“并未取得明显效果。”公司证券部人士坦言。公司广告业务同比增长率由去年末的12.63%降为今年中期的-14.59%,而广告收入在中视传媒营收的份额也降到了近几年的最低点。

“近10个月过去了,分析师并未看到公司有明显改变。”匿名证券分析师说,“公司目前代理的CCTV10广告业务也一直在走下坡路,一方面CCTV10本身受到CCTV9广告同质化的竞争,营业收入有所下降,但央视对中视传媒收取的广告代理费却一直在增长,这使得其毛利率下降;另一方面,公司本身广告资源在不断萎缩,受到同类广告公司和新媒体的挑战。”记者以投资者身份致电了中视传媒证券部,其证券部人士表示,公司对广告业务方面没有新的计划和措施,预计三季度业绩仍然是亏损的。

“中视传媒是传统媒体发展面临瓶颈的典型”,一位文化传媒行业分析师表示,“虽然国家现在大力支持文化传媒行业,但更多是集中于新媒体领域,传统媒体类公司已日益受到白热化竞争,以互联网及其终端为代表的综合媒体才是未来发展方向。统计34家文化传媒类上市公司,有12家公司2012年中报归属于母公司净利润为负,其中以电广传媒(000917)、出版传媒(601999)(601999)、中视传媒等传统传媒股为主。而在数字高清等业务上,中视传媒也面临着被边缘化。未来中视传媒的业务订单能否得到拯救,还要看新任董事长梁晓涛的面子有多大。公开资料显示,梁晓涛为中央电视台分党组成员,自1985年起就职于央视。

(《证券时报》快讯中心)

电广传媒(000917):营业收入快速增长,利润质量大幅提升

源:

方正证券(601901)撰写时间:

2012-08-31

2012年8月30日,公司发布了2012年半年报:公司实现主营业务收入20.36亿元,比上年同期增长72.31%。实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,比上年同期下降40.07%。

点评:

营收同比增长72%,大幅超出市场预期

报告期内,公司实现营收20.36亿元,同比增速达72.31%,大幅超出分析师及市场预期。营收增长主要来自于公司各项业务经营向好,除房地产业务因项目销售收尾阶段而收入下滑之外,其他业务均取得增长;其中艺术品经营、影视节目制作发行、投资管理收入和广告代理收入同比增速分别高达1098%、473%、118%和88%;而作为公司核心主业的网络传输服务营收达到8.43亿元,同比增速达19%。

创投收益大幅减少,利润质量大幅提升

报告期内,公司实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,比上年同期下降40.07%;利润下滑主要原因是上年同期公司投资净收益达5.72亿元,而报告期内投资净收益才2301万元,因此,代表公司主营利润质量的公司核心营业利润(假设核心营业利润=营业利润—其他经营收益)指标大幅提升,由上年同期的-345万元提升至30328万元,公司持续盈利能力大大增强。

业务板块全面向好,持续发展能力强劲

报告期内,公司各业务板块均呈现良好的发展态势:核心主业有线网络业务:网络股权重组进展顺利,已获得证监会审核通过;上半年有线电视用户数达到468万户,其中新增基本用户18万户;湖南有线上半年实现营收82661万元,净利润17534万元(2011年全年利润为25068万元),增速明显。

核心主业投资管理业务:报告期末公司可供出售金融资产为4.31亿元;达晨创投管理的基金规模已达110亿元,上半年IPO过会项目6个,并完成19个项目的投资,实现净利润3851万元。艺术品投资管理方面,报告期末公司经营性艺术品存货价值达9.50亿元;中艺达晨经营良好,上半年实现净利润4320万元。具备持续性的投资管理业务收入正逐步替代直接创投收益。

广告制作代理业务:上半年营收达到5.54亿元,同比增长88%,成为公司营收的最大增量来源;主要系开拓新客户、新领域所致,上半年新增媒体20余家,并开始涉足高铁新业务。

其他业务:影视节目制作发行业务大幅增长473%;酒店业务扭亏为盈,旅游业务则保持平稳发展态势。

维持公司“买入”的投资评级

分析师预计2012-2014年归属母公司的净利润分别为4.95亿元、5.88亿元和6.77亿元,EPS分别为0.55元、0.66元和0.76元,对应PE分别为20、17和14。维持公司“买入”的投资评级。

(《证券时报》快讯中心)

华谊兄弟(300027):业绩符合预期,电影业务是四季度最大看点

源:

湘财证券撰写时间:

2012-10-22

前三季度EPS0.22元,业绩符合预期:前三季度公司实现营收为7.08亿元,实现利润总额为1.6亿元,实现归母后净利润为1.34亿元,分别同比增长47%、24.6%和31.2%;前三季度EPS为0.22元,符合预期;其中因投资掌趣科技(300315)的成功上市使得公司投资收益大幅上升,前三季度共获取5701万元投资收益,政府补贴方面,前三季度获得的政府补助项目大幅上升,营业外收入高达3928万元,两者合计占据利润总额60.21%,该比例比去年同期提升了35.6个百分点。

毛利率稳定,但三费占比大幅提升:前三季度公司综合毛利率为57%,与同期水平持平;费用方面,前三季度公司销售费用和财务费用分别高达1.88亿元和4171万元,同比增幅高达77%和516%,三费占比为43.19%,较去年同期增加12.2个百分点,成为拖累利润增幅主要原因;销售费用同比大幅上升主要源于公司投入使用的电影院数量在快速增加,目前公司共有12家影院投入运营,较去年同期增加7家;财务费用大比例提升则主要源于公司融资总额的大幅提升,目前公司总借款额接近10亿元,而去年同期公司没有相关的融资负债项目。

电影业务成为三季度营收贡献主力,四季度将迎来大爆发:三季度单季公司营收规模为2.59亿元,其中电影业务单季度贡献营收9172万元,较11Q3单季同比增长120%,成为三季度营收贡献主力,也使得公司前三季度的电影业务同比增长29.15%(12年中报电影业务增速仅为2.27%);前三季度公司上映的四部电影表现出色(《逆战》、《爱》、《画皮2》、《太极1》),四季度公司仍有三部大片相继上映,分别为《太极2》、《一九四二》和《十二生肖》,上述三片阵容强大,票房号召力明显,加上华谊在电影内容品质、宣发发行以及票房影响力上的优势,分析师预计四季度电影业务将迎来大爆发。

电视剧维持快速增长,四季度同比将承压:公司电视剧业务维持快速增长态势,前三季度营收规模高达2.2亿元,同比增长74%,实现销售收入的电视剧为《夫妻那些事》、《圣天门口》、《连环套》、《蝴蝶行动》、《川西剿匪记》、《唐山大地震》等;四季度,公司电视剧增速将承受较大压力,11Q4单季电视剧业务实现的营收规模高达2.55亿元,高于12年前三季度公司电视剧总营收规模,预计公司全年电视剧增速将较三季报出现明显下滑。

电影院布局初显规模,组建院线将是下步目标:截止到目前,公司共有12家影院投入运营,较同期增加7家,影院数量稳定增长使得单季电影院营收规模稳定增长,目前公司电影院业务单季营收规模已经超过3000万元,全年营收规模将超过亿元,成为公司第四大营收过亿业务板块,也表明公司影院业务布局已经出现成效,未来仍将受益于电影行业的快速发展,分析师预计不久的将来华谊院线将会成立,院线业务将明显提升华谊电影发行实力和整体竞争力。

战略布局基本成型将受益于全产业链布局:公司的战略布局已基本成型,通过投资分别涉足音乐、游戏、电影院、娱乐营销、海外电影、实景娱乐等业务,构建了以电影、电视、音乐为中心,以生产优质内容为基础,发展渠道和衍生的全娱乐商业版图。未来,公司将不再受电影业务大小年波动影响,几大核心业务板块的逐渐成长将确保公司稳定可持续增长,公司已经受益于全产业链的布局,电影院、游戏和艺人经纪业务渐入佳境,未来协同效应的进一步发挥将有利于公司这些业务的发展。

估值和投资建议:

分析师预计公司12-13年实现的营收为12.18亿元和16.34亿元,同比分别增长37%和34%,实现归母后净利润分别为2.57亿元和3.29亿元,同比增长27%和28%,对应的EPS分别为0.43元和0.54元,当前股价对应的PE分别为36.58倍和28.61倍,分析师看好公司的长期发展,维持公司“买入”评级,长期目标价为20元。

(《证券时报》快讯中心)

歌华有线(600037):毛利率逐季回升,期待增值业务

源:

中金公司撰写时间:

2012-10-31

2012年前三季度公司实现收入14.78亿元,同比增长20%,实现归属于母公司净利润2.32亿元,对应每股收益0.22元,同比上升3.7%。其中Q3单季收入5.17亿元,同比增长19.4%,净利润1.07亿元,同比增长4.1%。

业绩点评

单季度毛利率回升。公司第三季度毛利率为11.5%,连续两个季度回升。单季度毛利率较自2011年至今,首次回升至两位数。主要由于公司300万户左右高清互动平台,开始获得广告收入和部分增值收入。预计今年全年广告招标已近1亿元,同时随着高清互动用户开拓节奏的放缓,新增资本减少,公司毛利率有望企稳。

销售费用率和管理费用率持续降低。公司中三季度单季的销售费用为3.9%,较去年同期下滑了1.2个百分点,管理费用率为3.3%,同比下滑了0.8个百分点。主要由于公司收入增速提升,同时新开拓用户数减少,带来相应人力和营销成本的下降。

投资收益大幅降低,剔除非经营性因素,公司主业盈利显著回暖。公司前三季度投资收益为-349.7万元,去年同期由于出售数码视讯股权,该项收益为5641万元。同时公司自08年7月开始享受的有线数字电视基本收视维护费收入免征营业税的优惠政策,至2011年6月30日结束。剔除去年基数免税(约2000万)和投资收益的影响,估算公司主业净利润1前三季度同比增长约35%。

发展趋势和风险提示:公司拥有全国最大的高清互动数字电视用户平台,有线电视用户486万户,高清交互数字电视用户近300万户。近期获得电信业务牌照,后期增长业务发展值得期待。同时面临IPTV、互联网电视等新业态的竞争;资本开支继续增大的风险。

估值与建议:维持2012-2013年每股收益为0.27元和0.30元,当前股价对应2012-2013年P/E分别为23x和21x,处于板块中端,维持“审慎推荐”评级。后续股价催化剂为国家有线公司的成立、增值业务开拓取得进展。

(《证券时报》快讯中心)

佳创视讯(300264):省网项目进度放缓,市场增长潜力未改

源:

招商证券(600999)撰写时间:

2012-10-29

单季度收入未达预期,中长期市场潜力未改。公司三季度收入同比下降42%,低于预期。公司的客户主要是广电运营商,招投标和投资计划的进度受到政策因素的影响,导致公司的同比数据在季度间、区域间波动较大,呈现时间的不均衡性。不过,从中长期来看,国家推动三网融合的方向明确,行业未发生重大变化,公司未来的市场成长空间未改。

“保二”达成,“争三”在望。根据调研了解,公司持续保有国内9个省份广电省网的老客户,今年目标是“保二争三”,即开拓两至三个新的省网客户。目前,公司已经中标广东和山东两个大省的省网相关项目,预计今年这两个省份将分别为公司贡献约3千万和约1千多万元的收入。这两个新的省网客户在未来几年内还将持续合作共同发展。此外,公司今年还有可能在另外的省份获得突破,管理层对此充满信心。

收购天柏,进军DBOSS(数据业务运营支撑系统)。公司收购了天地数码旗下的天柏技术公司,进入了成长发展期的数字电视DBOSS业务市场。由于天柏技术已经有河南省网相关业务合同,佳创视讯借此收购即获得2千多万元的业务合同,同时和河南省网的合作更加紧密,并有望从机顶盒软件授权中进一步获益。根据公司保守测算,天柏技术的业务今年当可贡献近500万元的收入。未来,DBOSS业务与公司的既有产品线和业务链将发挥互补效应。

维持“审慎推荐-A”投资评级:公司今年新增广东和山东两大省网客户,显示了出色的业务拓展能力,未来仍有望维持快速的市场开拓,笔者认为公司未来两三年将业务拓展到15个省的目标可以实现。管理层表示今年在税收减免方面争取更多的支持,但由于不确定性较大,财务模型未纳入这一因素。政策因素亦将对四季度的经营产生影响,笔者下调公司盈利预期,预计公司未来三年EPS0.28、0.36、0.47元。按2012年EPS给予22-25倍估值,对应估值区间6.16-7.00元,维持“审慎推荐-A”评级。如果十八大之后省网订单更为充裕,将是较好的介入时点。

(《证券时报》快讯中心)

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